الأسواق الأمريكية تقترب من الأرقام القياسية مع تحذير المحللين من ضيق الزخم وارتفاع التقييمات

صعد مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية جديدة خلال هذا الشهر مدفوعاً في الأساس بمكاسب عدد محدود من عمالقة التكنولوجيا المرتبطين بالذكاء الاصطناعي وفقاً لعدة تقييمات سوقية. ومع ذلك يخفي هذا الأداء ضعفاً كبيراً تحت السطح. فقد أظهر تحليل نشرته فايننشيال بوست أن نحو 60% من مكونات المؤشر متراجعة بأكثر من 20% عن ذرواتها الفردية. كما أشار تقرير لوكالة رويترز إلى أن قيادة السوق قد انحصرت بشكل كبير في مجموعة صغيرة من الأسماء المرتبطة بالذكاء الاصطناعي باتت تمثل الآن أكثر من 40% من إجمالي القيمة السوقية للمؤشر متجاوزة المستويات التي بلغتها في ذروة فقاعة الدوت كوم.

حذرت أبحاث غولدمان ساكس من أن تقييمات الأسهم الحالية تتقدم على الأساسيات الأساسية لا سيما لدى الشركات الموردة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي مشيرة إلى مخاطر المبالغة في تقدير استمرار الأرباح المرتفعة للشركات. وقد ارتفعت نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دورياً لمؤشر S&P 500 إلى نحو 41 وهو أعلى مستوى لها منذ 2000 ويقترب من الذروة التي سجلت في أواخر 1999 قبل انهيار قطاع التكنولوجيا مباشرة بحسب تحقيق نشرته الغارديان. وتشير هذه المقاييس إلى أن العوائد السنوية الحقيقية المتوقعة قد تنخفض إلى نحو 2.4% أي أقل بكثير من المتوسطات طويلة الأجل وفقاً للتقييم ذاته.

وصف تعليق في بريكينغ فيوز التابعة لرويترز الوضع بعودة «فقاعة كل شيء» مشيراً إلى أن الأسهم الأمريكية أصبحت أكثر تركزاً في عدد قليل من الشركات المهيمنة المعرضة بشدة لسردية الذكاء الاصطناعي الواحدة. وتجاوز إجمالي الديون داخل الميزانية وخارجها لكبريات شركات التكنولوجيا الأمريكية ومختبرات الذكاء الاصطناعي 3 تريليونات دولار مما يثير مخاوف من أن أي تباطؤ في تسارع الإيرادات المتوقع قد يهدد استقرار الهيكل. كما ارتفع تقلب سوق السندات بشكل حاد مشيراً إلى حذر مستثمري الدخل الثابت الذين بدوا أقل اقتناعاً باستدامة ارتفاع الأسهم كما أضاف تقرير فايننشيال بوست.

أوضح استراتيجيو بلومبرغ إنتليجنس عبر نماذجهم الكمية أن الارتفاع الأخير في الأسهم دفع المشاعر إلى منطقة «الهوس» إذ يتداول نحو نصف أعضاء مؤشر S&P 500 فقط فوق متوسطاتهم المتحركة لـ50 يوماً. وبلغ مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات أعلى قراءاته في منطقة الإفراط في الشراء منذ فقاعة الإنترنت بحسب ملاحظات هؤلاء الاستراتيجيين. وأظهرت بيانات نيد ديفيس ريسيرش التي استشهد بها مقال في بيزنس إنسايدر أن غياب المشاركة الواسعة سبق تاريخياً بلوغ المؤشر العام لذروته.

عززت التوترات الجيوسياسية بما في ذلك تصاعد الصراع في الشرق الأوسط إلى جانب ارتفاع عوائد سندات الحكومة والشكوك حول الربحية طويلة الأجل لاستثمارات الذكاء الاصطناعي من حجم المخاطر بحسب تحليل نشرته الغارديان. وأشار تقرير لفاثوم كونسلتينغ ورد في التقرير ذاته إلى أن الازدهار في مجال الذكاء الاصطناعي البالغ تريليونات الدولارات يحتاج لكي يثبت ربحيته إلى زيادة مبيعاته ذات الصلة بين 600 و800 مليار دولار خلال عامين. وقد جعل ضيق الانتشار السوق عرضة لتقلبات المشاعر إذ يتداول 84% من شركات مؤشر S&P 500 على الأقل 10% دون أعلى مستوياتها التاريخية وفقاً لتحليل منفصل لكوبيسي ليتر.

أبرز استراتيجيو المشتقات في باركليز أن مؤشر بافيت الذي يقارن إجمالي القيمة السوقية بالناتج المحلي الإجمالي تجاوز أعلى مستوى له في عصر الجائحة مشكلاً تحذيراً آخر من الابتهاج المفرط بحسب تقرير لبلومبرغ. ورغم اعتراف بعض مديري المحافظ بقوة الارتفاع إلا أنهم يحذرون من أن تضييق المشاركة في السوق يقلل من هامش الخطأ وسط أسعار الفائدة طويلة الأجل المرتفعة ومخاطر التضخم المستمرة على حد قول كبير الاستراتيجيين السوقيين في نيشيون وايد مارك هاكيت. ويدعو المستثمرون إلى مراقبة هذه الاختلافات عن كثب مع مرور الذكرى السنوية الرابعة لسوق الثيران الحالي بمشاركة غير متساوية عبر الأسهم.